사모펀드의 '세컨더리 딜' 활황! 기업 인수의 새 흐름을 주목하라

국내외 사모펀드(PEF) 시장에서 ‘세컨더리 딜(PEF 간 매매)’이 빠르게 활성화되고 있습니다. DIG에어가스, 클래시스, HPSP 등 초대형 매물이 등장하며 PEF들 사이의 대규모 거래가 연이어 발생하고 있으며, 이는 기업가치 상승 전략과 자금력에 기반한 구조적 변화로 해석됩니다.

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📊 재무 흐름과 세컨더리 딜의 장점

🔍 세컨더리 딜이란?

• 정의: 기존 투자 자산을 다른 사모펀드나 투자자에게 매각하는 거래.
• 특징: IPO나 일반 매각이 아닌, 투자자 간 자산의 '바통 터치' 구조.
• 비중: 2011~2023년 회수 방식 중 **22.2%**가 세컨더리 딜로 나타남.

💸 대표 사례 분석

① DIG에어가스

• 2014년 골드만삭스 → 2017년 MBK파트너스 → 2019년 맥쿼리자산운용 → 2025년 재매각 예정
• 기업가치: 5,000억 → 1조 8,000억 → 2조 5,000억 → 4~5조 원
• 핵심 매력: 산업용 가스 특유의 안정적인 현금 흐름(EBITDA)

② 클래시스

• 2022년 베인캐피털이 지분 61% 인수 (6,700억 원)
• 현재 예상 매각가: 약 3조 원
• 참여 투자자: KKR, 칼라일, 힐하우스 등

③ HPSP

• 반도체 장비 업체, 1조 원 규모 매각 예정
• 크레센도 → MBK 등 PEF 간 거래 예고

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💡 투자 전략 제안

• PEF에 대한 간접 투자 고려
  사모펀드가 보유한 상장 자회사의 실적·지분 흐름을 분석하면 우회적 수혜 포인트를 포착할 수 있습니다.
• 비상장 대형 매물에 주목
  세컨더리 딜의 경우 단기적인 주가 부양보다는 중장기 가치 상승 전략이 핵심이므로, 펀드 편입 기업군의 사업 구조 변화, CEO 교체, AI 투자 등 재무 구조 재편에 주목하세요.

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🔮 앞으로의 전망에 대한 내 생각

국내 대기업이 자금력·정책 리스크 등으로 국내 M&A에서 소극적인 반면, 사모펀드들은 막대한 유동성과 전략적 경영 경험을 바탕으로 새로운 ‘딜 메이커’로 떠오르고 있습니다.

특히, DIG에어가스처럼 동일 자산을 10년간 네 차례에 걸쳐 더 높은 가치로 재매각한 사례는, 세컨더리 딜이 단순한 매매가 아닌 기업 가치 극대화 게임이라는 점을 보여줍니다.

 

앞으로 플랫폼, 헬스케어, 반도체 등 고부가가치 산업군으로 세컨더리 딜이 확산될 가능성이 매우 큽니다.

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⚠️ 투자할 때 유의할 점

• 비상장 자산 리스크: 대부분의 세컨더리 딜은 비상장 기업 대상이므로 정보 비대칭성과 유동성 리스크 존재
• 환율·글로벌 금리 변수: 대규모 글로벌 자본의 이동은 금리와 환율에 민감하므로 거시경제 상황 점검 필수
• 성장률보다 수익성 기반: PEF의 판단 기준은 '성장성'보다 '현금창출력' 중심이므로 일반 투자자와 관점이 다름

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💬 오늘의 명언

"자산은 싸게 사는 것이 아니라, 더 비싸게 팔 수 있을 때 진짜 가치가 있다." – 하워드 막스